资产剥离的基本含义

从根本上讲,剥离就是将企业的一部分出售给外部第三方,被剥离的企业将获得现金或同等报酬。在典型的撤资中,收购方是现有企业,因此不会创建新的法律实体。对购买者来说,这实际上是一个公司的合并或收购或购买一些资产。被剥离的资产一般采取:(1)家具有法人资格的子公司的形式;(2)不能按地区或产品分类的部门、分支机构或生产线。

由于中国特殊的经济环境和政策背景,中国资本市场的资产剥离可以定义为:为了使公司的利润或公司的总体战略目标最大化,公司将其现有的一些子公司、部门、固定资产或无形资产出售给其他公司,并以现金或证券形式获得回报。待处置的资产可能是不良资产或优质资产。

从表面上看,资产剥离是一种一对一的互惠资产交易。公司的总资产没有减少。然而,其对公司的紧缩效应主要表现在业务紧缩上。如果公司想剥离电视产业,可以将其所有子公司、部门或与电视生产相关的固定资产和辅助设备出售给其他公司,回收的资金将用于公司核心业务的发展。

剥离和并购之间有一定的联系。例如,并购业务完成后,收购公司可以通过剥离出售被收购公司的部分资产或业务来获得所需的现金回报;通过剥离公司的一些原始资产或业务,也有可能避免反垄断诉讼。有时一个仓促甚至错误的收购业务可以通过剥离来纠正。当目标公司受到来自其他公司的收购威胁时,它可以利用剥离所谓的“王冠上的珍珠”来抵制收购者的收购意图。虽然撤资与收购之间存在上述联系,并且有一些共同特征,但我们不应简单地将撤资视为收购的反向过程。与并购相比,剥离通常有不同的动机和目的,需要不同的分析方法和实施方法。

一些公司投资新兴产业,希望找到与其现有业务相关的市场机会,或者在新领域分散投资风险。然而,这些公司的总部在进入新领域后往往会感到管理无力,因此这些领域的资产可以通过资产剥离的方式转售给其他更有专业管理经验和水平的公司。

剥离可以分为不同的类型。根据撤资是否符合公司意愿,撤资可分为自愿撤资和非自愿或强制撤资。自愿撤资是指公司经理发现撤资能对提高公司竞争力和资产市场价值产生有益影响时的撤资。非自愿剥离或强制剥离是指政府部门或司法机构以违反反垄断法为由,迫使公司剥离部分资产或业务。在并购中,政府经常会认为被并购的公司会在某个市场造成过度的垄断或控制,损害公平竞争,从而要求公司剥离部分资产或业务。根据资产剥离业务中出售资产的形式,资产剥离可以分为出售固定资产、出售无形资产和出售子公司等形式。固定资产销售是指将公司的厂房、设备和其他固定资产的一部分,以及与生产某一产品相关的所有机器设备出售给其他公司。出售无形资产的情况很少,但如果一个品牌很有价值,而且收购方提供的收购条件非常有吸引力,卖方也会考虑出售它。出售子公司是指将一个持续经营的实体出售给其他公司。此时,剥离的对象不仅包括产品生产线,还包括相关职能部门及其职能人员。

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